北交所新股研究之邦德股份：汽车热管理领域小而美的冷凝器龙头

  4月11日，北交所召开2022年第14场发审会，新三板汽车空调冷凝器有突出贡献的公司邦德股份成功过会。

  犀牛之星APP显示，公司是一家专注于热交换器有关产品研发、生产及销售的高新技术企业，基本的产品包括平行流式冷凝器、平行流式油冷器等系列，涵盖两千余类产品型号，并积极拓展中冷器、散热器（俗称水箱）等产品线，大范围的应用于汽车冷却系统等热交换领域。

  根据公司表示，此次IPO上市拟公开发行不超过2328.75万股，发行低价为7元/股，预计募集资金1.63亿元，募集资金拟用于公司热交换器数字化生产项目（一期）、研发中心建设项目及补充流动资金。

  这家即将在北交所上市的新股质量几何？公司所在的汽车空调冷凝器未来市场发展的潜力又如何？接下来犀牛之星就来详细剖析这家将在北交所上市的专精特新企业。

  邦德股份成立于2008年9月，2018年11月，公司通过了威海市“专精特新”中小企业认定。值得一提的是，2021年4月，公司曾披露称拟申请上市创业板，半年后由于北交所横空出世，10月20日公司才宣布拟从创业板转战北交所。

  邦德股份的主要营业产品为汽车空调冷凝器，冷凝器最大的作用于冷水机组，以目前行业主流的风冷技术为例，风冷式冷水机组是利用制冷剂气体的循环达到冷却效果，原理是将高温度高压力气体的热能通过风扇向周围空气中释放，使高温度高压力的气体制冷剂重新凝结成液体，然后送到膨胀阀，膨胀阀使中温高压的液体制冷剂通过其节流成为低温低压的湿蒸汽，然后制冷剂在蒸发器中吸收热量达到制冷效果。

  从生产商来说，全世界内，汽车空调冷凝器核心厂商最重要的包含YEHJEH、盛林汽车空调、安科汽车零部件有限公司、普菲克和金嘉汽配工业制造等。由于冷凝器汽车空调的能效影响较大（约达40%），在效率提升存在比较大空间，目前一些新工艺和技术方法也不断被研发和应用。

  邦德股份曾在年报中表示，目前主打产品平行流汽车空调冷凝器已达到1600多个型号，基本覆盖了全球畅销车型。

  业绩上，2019年-2021年公司营收分别为2.05亿元、1.55亿元、2.31亿元，归母净利润分别为4747.30万元、4128.90万元、3640.52万元。公司在年报中表示，2021年收入增长而净利润下降主要是受疫情因素影响导致下游客户的真实需求减弱，公司采用薄利多销方式应对，另外去年原材料价格持续上涨也对公司经营利润产生了不利影响。

  从行业前景来看，根据global Market Insight统计，2020年，全球工业温控市场总规模约160亿美元（约1000亿元），预计2027年可超过250亿美元（约1680亿元），对应2021-2027年年均复合增速超过10%。

  国内方面，国内温控市场到2025年有望超1900亿元。考虑传统工业温控、IDC机房温控、储能温控、新能源车热管理及手机温控空间，预计2025年空间累计有望超过1900亿元，对应的年均复合增速约17%。其中新能源整车热管理2021年市场规模约为229亿元，预计到2025年行业复合增速将达到26%。

  总的来看，邦德股份所在的汽车空调冷凝器具备比较好的未来市场发展的潜力，特别是随着新能源汽车渗透率的提高，对汽车空调冷凝器将产生更大、更高端的需求。同时目前空调冷凝器的新工艺与新技术也层出不穷，行业处于快速革新阶段，研发能力落后的中小企业未来有被市场淘汰的危险。在邦德股份的募资方案中，公司也表示将用部分募投资金用于研发中心建设。